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从中央经济工作会议看2018:防风险与促改革“齐头并进”

2017年12月21日 10:10 编辑: 经理人网

日前召开的中央经济工作会议指出,明年要更加注重提高经济发展的质量,并加快关键领域改革步伐。会议还提出,要在今后三年打好防范化解重大风险“攻坚战”,重点是控制金融风险,坚决打击违法违规金融活动。

分析人士认为,在稳中求进的总基调下,防风险和促改革将是明年经济工作的重点内容。在稳的基础上,国企、金融等关键领域的改革将进一步深化。

考虑到政策的连续性和目标实现的必要性,分析师预计,2018年中国经济增长目标可能仍设在6.5%左右。财政政策在保持积极的同时将更注重投资效率,而货币政策仍易紧难松。

“明年中国经济的主基调仍然是沿着稳中求进这条路,稳主要体现在经济增速平稳、物价基本保持平稳、就业稳定增长、经济结构平稳改善,进则表现为关键领域的改革将会进一步深化,对可能发生的风险点会继续严防和监管。”中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才对界面新闻说。

上海财经大学经济学教授钟鸿钧对界面新闻表示,判断中国2018的经济走势,要考虑三个因素,一是国际经济环境将持续趋暖,这将给中国经济带来助力,二是新经济对经济增长的贡献有望持续增加,三是中国经济增长的重心从量转到质。在这个背景下,明年政府可能会继续将经济增速目标设在和2017年同等的水平,不会过于追求增长的速度,但会更加强调增长的质量和人民生活水平是否有实质性的提高。

接受界面新闻采访的专家和分析师指出,高层提出防范化解重大风险,一方面要稳定宏观杠杆率,继续加强对金融风险和地方政府债务的管治,另一方面也要注意投资下滑可能造成的经济过快下行的风险。

尽管2017年一系列强监管政策的落地使得中国债务风险有所缓解,但地方政府和非金融企业债务仍处于高位,不断攀升的居民部门债务也很有可能是下一头“灰犀牛”。

经济学人智库中国区分析师苏月对界面新闻指出,地方政府债务不透明依然是问题,此前北方某省一地铁项目被叫停体现了中央对地方政府通过大量举债建设基建是否物有所值(value for money)感到担忧。

7月24日,中共中央政治局会议首次大篇幅地提及政府债务问题,提出要坚决遏制隐性债务增量。随后召开的全国金融会议强调了要对地方债务终身问责,还要倒查责任。此后一段时间,国家发展改革委和财政部等针对地方债频频发文,对于此前大干快上的政府和社会资本合作(PPP)列出时间表,要求清退不合格项目。

不过在现有的分税制下,地方政府主动负债的冲动很难抑制。央行研究局局长徐忠日前表示,各地仍在利用政策漏洞隐蔽债务,隐性债务规模仍在继续扩大且难以监管。如很多省份反映,由于棚改、扶贫等公益项目并不在规范清理范围,很多地方政府将部分项目转为棚改项目和扶贫项目在PPP支出额度中予以扣除,将一般项目“包装”为棚改项目以及发起设立引导基金等形式,继续向地方政府进行融资。

苏月在采访中还指出,要关注居民部门杠杆上升过快的风险。她说,“过重的家庭债务一方面会给金融系统带来风险,另一方面会限制消费和诸如教育之类的长期投资。”

来自中国社会科学院国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心的数据显示,中国家庭杠杆率从二季度的47.4%上升到三季度的48.6%,今年前三季度合计上升了3.8个百分点。

分析师表示,防风险自然是重中之重,但在去杠杆的同时也要把握好经济增长的度。淡化经济增长目标并不等同于不要经济增长。在新旧动能转换过程中,新经济虽然发展迅速,但远未占主导地位,在此背景下,去杠杆带来的投资下滑可能会加大中国经济下行压力。

西南证券首席宏观分析师杨业伟对界面新闻称,基建投资下滑是明年中国经济下行的关键风险。他表示,2017年1-9月,财政预算内资金用于固定资产投资的比例为18.5%,较去年同期下降0.5个百分点,打破了连续5年上升的趋势。

“规范PPP等融资模式将导致地方政府资金来源持续收紧。在调整经济结构重要性高于经济数量增长的情况下,政策审慎的持续性可能超预期。如果政策调节过于滞后,有可能存在经济下行速度超预期的风险。”杨业伟说。

而房地产投资,作为另一个推动中国经济增长的关键因素,在2018年很可能走向“冷却”,尤其是高层着力推动的建立多渠道供应的住房体系和“租购并举”政策很可能对这一部分投资产生抑制作用。

公开数据显示,今年前11个月房地产投资同比增速仅为7.5%,创年内新低。房地产销售——代表房地产投资的先行指标——同比增速从2016年第一季度的54.1%下降至2017年第三季度的14.6%。包括华泰证券在内的多家机构认为,2018年楼市调控放松的可能性不大,加之货币政策维持稳健中性,房地产投资增速可能继续下滑。

国家行政学院经济学部教授冯俏彬对界面新闻说,去杠杆的同时还要保证一个适当的经济增长,这就意味着财政政策仍会较为积极。她表示,与财政支出的强度相比,更需要关注财政支出的使用效率。

“此前财政资金拨发给政府进行投资来稳增长,但随着投资效率的持续低下,政府在改革财政支出机制上就要做出改变。在具体的投资方向,投资管理方面要更多的发挥市场主体的作用。”她说。

交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟也认为,中国下一步需要继续优化财政支出结构,在支持基建项目建设的同时,财政资金更多地用于结构转型的关键领域和促进消费发展的重点领域。

这一点在中央经济工作会议上也做出了明确规定。会议指出,积极的财政政策取向不变,要调整优化财政支出结构,确保对重点项目和领域的支持力度,压缩一般性支出。

货币政策方面,中央经济工作会议指出,2018年货币政策仍将保持稳健中性,管住货币供应总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,同时促进多层次资本市场发展,更好服务实体经济。

兴业证券在研报中称,目前实际GDP增速略高于潜在增速,在这一背景下,政府对于经济增速波动区间特别是下限的容忍度将更大。所以,即使经济增速放缓,货币政策配合放松的必要性也将减弱。

杨业伟认为,短期货币政策将继续保持偏紧态势。中国人民银行第三季度货币政策执行报告显示,央行对经济继续保持乐观预期。这将导致政策持续审慎。

此外,梳理近期中央政治局会议和中央经济工作会议透露的信号可以看出,“进”是方向和目标,只有不失时机地深化关键领域和环节的改革,解决突出矛盾和问题,才能促进经济社会发展。因此,明年深化关键领域的改革不会放松。

在一系列关键领域改革中,国企改革一直是外界关注的重点。今年以来,中国在国有企业改革方面不断加码,国企公司制改制具体方案出台、联通混改落地和第三批混改企业出炉等都显示出高层对国企改革的意愿十分强烈。

中央经济工作会议对下一阶段的国企改革制定了明确的“路线图”。会议提出,将完善国企改革方案,围绕管资本为主加快转变国资监管机构职能,推动国有企业完善现代企业制度,健全公司法人治理结构。

独立经济学家宋清辉对界面新闻表示,2017年国企改革在重点领域和关键环节均取得阶段性成果,国有企业业绩出现明显改善,为中国经济平稳发展提供了有力的支撑。随着国企改革政策陆续出台和落实程度的不断深入,预计国企改革将会迎来较大的突破性进展,特别是在“混改”领域。

“明年国企混改依然是重点,改革的行业和领域会进一步放开,地方国企会在其中扮演更为重要的角色,可以想象会有更多的优秀混改案例涌现出来,为之后的改革做模板。”上海财经大学500大企业研究中心研究员宋文阁在接受界面新闻采访时说。

中央经济工作会议还提出,将深化电力、石油天然气和铁路等行业改革。中国人民大学国企改革与发展研究中心研究员李锦认为,突出“行业”而不是体制或机制显然是立足于现代化经济体系考量,这三个行业都是独立系统,体量大,改革难度也很大,改革仍待破题。

不过,专家强调,混改达成目标的关键要看能否形成有效制衡的公司法人治理结构以及灵活高效的市场化经营机制,而不仅仅是单纯引入民间资本。

除了国企改革,分析师表示,金融改革也是重点之一。今年的全国金融工作会议主要议题是协调金融监管,从包括设立国务院金融稳定发展委员会、强化央行在宏观审慎监管中地位等可以看出,中国金融改革已箭在弦上。

工银国际研究部主管、首席经济学家程实在一份报告中称,在当前人民币汇率企稳、全球资本再发现中国机遇的背景下,中国金融改革进入深水区迎来绝佳的时间窗口,十九大吹响了金融改革再加力的号角,未来值得期待。

“未来中国金融领域改革重点是金融监管的统筹协调。在国务院层面的金稳委成立后,在‘一委一行三会’的构架下,如何推进金融监管的统筹协调,由原来的机构监管向功能监管和行为监管转变是值得关注的问题。”唐建伟说。

来源:界面新闻,作者:辛圆

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