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增长是有极限的!

2019年04月23日 11:30

2019年3月6日,宝洁公司宣布考虑到成本和管理需求、加上成交量低,已要求将其股票从巴黎泛欧证券交易所除牌。对此,关于宝洁退市,舆论纷呈。有媒体甚至列举了宝洁近几年对旗下部分品牌“卖身”的详情。

事实上,宝洁并没有“完全退市”。从欧洲退市,但宝洁在美国纽交所的上市地位不变,且纽交所占交易总量在99.9%以上,另外,持有宝洁巴黎泛欧交易所股份的投资人有两种选择,不希望在此次出售P&G Euronext股份的股东,日后可在纽交所继续交易其所持的P&G Euronext股份;而希望此次在纽约证券交易所出售其P&G Euronext股份的股东,可在规定期间,将其所持的P&G Euronext股份交付给法国巴黎银行证券服务公司。

另一个争议点则有关宝洁的财务表现。年初,宝洁公布其2019财年第二季度财报,二季度宝洁营收为174亿美元,去年同期为173.95亿美元,也就是说,公司增长仅为0.28%。由此,宝洁被进一步认为是“增长脚步几近停滞”。

按传统的理解,公司退市,再加上业绩增长停滞,一般会被“看空”,不过,这种公式化的理解方式,并不适用于所有公司,尤其是宝洁。

对于公司的发展,我们长期存在一种错误的理解—任何企业应该积极开拓市场、寻求技术突破,提升管理运营能力,那么业绩增长就是永无止境,甚至没有极限。但是,这一理解其实违反了自然法则。想象一下:一棵树,在没有自然灾难侵犯下,依靠自己的极强的生命力可存活30年、50年、甚至100年或千年,但它总有一天会达到生命的极限并走向衰落。比照之下,何况是一个长期受各种商业环境、人为因素等影响的公司。

任何增长的极限其实是一种复杂的能量守恒:在一个网状结构中,每增加一个节点,会增加一倍的相互连接。这种翻倍增长的连接,必然产生更复杂的结构。但是,多出这种翻倍的连接是需要更多的能量来维持的。而能量从何而来?

同理,当宝洁公司通过此前无数的并购、资产重组,形成了一个庞大的全球公司形状的组织架构之后,它就需要几何倍的市场扩张、品牌架构、技术创新等能力,以维系其网状结构的运营。但是,迄今为止,没有哪一家公司能够完成这一壮举,即使昔日的GE也不行。

资产、业务无限扩张,总有到极限的时刻,相应的,公司业绩增长也会达到某一个极限。如果有幸,一个公司明确在其极限时期,还能将业绩维系在稳定的区间内,那就要恭喜它了—宝洁的业绩并没有出现重大下滑,并尚能停留在增长的财务区间内,已是其能力的呈现。

宝洁案例对中国企业具有反思价值。近年来发生在中国企业的资产、业务扩张行为不少,其中有些还是“大案”。但是计算自己的能量守恒转换期限,以及在能量守恒被破坏的时候,是否具有应对的后备计划、方案,恐怕还需要借鉴宝洁的做法。

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