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食品饮料基本面进入磨底期,稳经济大盘助力消费重振

2022年07月21日 18:19 阅读:2,954

7月13日举行的国常会指出,“就业是头等民生大事、稳经济大盘的重要支撑。有就业才能创造财富、增加收入,进而带动消费、拉动经济增长”。

消费一直都是经济增长的重要驱动力。各家券商也长期关注消费板块的投资价值,有券商认为,当前的消费板块特别是龙头值得配置。

中信证券:建议均衡配置成长制造、医药和消费

中信证券认为,行情已步入关键窗口。中信证券研报认为,市场行情步入关键时间窗口,今年中报季是近年来宏观经济数据最弱并且上市公司业绩分化最大的时期,三个因素共同导致短期市场波动加大;同时经济仍处于快速恢复的过程中,月度级别的估值修复行情基调仍未变化;结构因素占主导,中报持续高景气和出现拐点的行业是最重要的配置线索。

中信证券研报指出,首先,预计此次中报业绩分化巨大,容易诱发板块和行业间迅速调仓,投资者进入焦虑期,存量赎回有所增加,后入场资金容易动摇,外部扰动因素开始增多,A股在大幅反弹后更容易在情绪上受影响。其次,宽松的货币基调没有发生转向,稳增长更注重前期政策的落实,疫情防控进入精准和常态化阶段,对经济的影响明显弱于二季度。最后,从行情结构上看,新旧能源转换依旧是中报季最核心的业绩超预期线索,此外,成长制造亮点更多,医药分化明显,消费关注疫后修复。

中信证券研报指出,“整体而言,我们预计行情节奏趋缓,围绕成长制造、医药和消费轮动重估,建议继续均衡配置。”

东兴证券:食品饮料基本面进入磨底期

下半年有望迎来复苏

东兴证券研究发现,疫情控制持续向好,疫情管控整体恢复到2021年水平可期,需求有望回暖;疫情管控向好有望消费信心恢复。从企业层面看,虽然大宗商品价格有回落,PPI也从高位回落,但是整体仍在较高水平,企业经营成本压力仍较大。

根据消费环境的变化,东兴证券判断下半年食品饮料板块有四条投资主线:复苏主线,譬如餐饮产业链相关的预制菜行业、调味品行业,受商超渠道影响的休闲食品行业等;收入主线,譬如高端及次高端白酒需求形成支撑;成本主线,譬如榨菜、乳制品行业;市场竞争格局长期主线。

在食品饮料板块内,东兴证券研究认为,白酒、乳制品业绩韧性较大。

东兴证券指出,虽然疫情下主流酒企终端库存提高,但是行业信心较足,如果疫情能够在上半年控制住,预计疫情影响对白酒企业全年业绩影响有限。展望2022年下半年,名酒挤压式发展持续,高端白酒是首推板块。

东兴证券预期,名酒挤压式发展的结构仍将持续。主要原因有三个:一是从渠道来看,经销商在疫情下会更为保守,对于支线品牌的打款会更为谨慎,“守品牌”会导致渠道的资金更多的保证名酒的打款和销售;二是在弱市场下,龙头酒企凭借品牌和资金优势更易获得市场份额;三是这几年消费者购买意愿上也向名酒倾斜。建议关注贵州茅台、五粮液等头部企业。

相比白酒,对于乳制品,东兴证券判断是需求景气持续,成本或下行。“受疫情影响,消费者对健康更加关注,对蛋白质的摄取更为重视,带动原奶需求稳定增长。”

东兴证券发现,原奶周期下,逻辑逐渐兑现。按照中国农业大学预计,2021年原奶需求每天有3000吨/天左右的缺口,占每日供给7.7万吨的3.8%,也就是需求还有3.8%没有满足。基于当前的上游养殖端产能变化,2022年我国平均原奶产量预计将从上年的7.7万吨/天增至8.6万吨/天,增长11.6%。若要消化掉这部分产能增量,下游端的牛奶消费增速需达到8%及以上水平。“对乳企的竞争程度观察成为下半年判断乳制品企业利润能否释放的重要指标。”

排在白酒和乳制品之后的是调味品。东兴证券的判断是关注长期竞争格局改善。

东兴证券认为,疫情影响下,很多小企业现金流受到影响,有关停的现象,虽然很多调味品龙头企业销售收入没有明显增长,但是其市场占有率仍在提升。从长期来看,一旦需求恢复,这类企业有较强的业绩弹性。建议关注龙头企业。

(资料来源:中信证券、东兴证券,本文已刊发于7月16日《红周刊》。)

  本文来源: 证卷市场红周刊 责任编辑:证卷市场红周刊
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