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美新科技冲击IPO,木塑蓝海谁能圆梦?

2022年09月22日 10:58 阅读:4,744

生态木、环保木…在全球性木材资源趋于紧张的严峻形势下,各种新型木材应运而生,塑木型材便是其中之一。

近期,主要生产塑木复合材料及其制品的美新科技股份有限公司(下称美新科技)正式向深圳证券交易所递交招股说明书,申请登陆创业板。

据招股说明书,美新科技拟冲刺深交所创业板IPO上市,公司首次公开拟发行股票数量不超过2971.6939万股,拟募资9.58亿元,主要募投项目分别是美新科技新型环保塑木型材产业化项目(一期)、研发中心建设项目、营销网络建设项目以及补充流动资金。

将时间线拉长,更早些时候,从事建材行业的安徽森泰木塑集团股份有限公司(以下简称“森泰股份”)从科创板撤退转战创业板,二次冲击资本市场。

在低碳环保的大势下,木塑复合材料被广泛应用到各行各业。作为“时代的宠儿”,木塑市场看起来一片欣欣向荣,但细数起来,真正梦想成真的企业,似乎寥寥无几。

冲刺IPO,资本梦难圆

资料显示,美新科技成立于2004年,主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售,主要产品为户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材,广泛应用于家庭院落阳台、公用建筑设施、园林景观建设等户外环境。

根据招股书,2019年至2022年第一季度,美新科技各期营业收入分别为3.50亿元、4.97亿元、6.95亿元、1.93亿元,主营业务收入占比均保持在98%以上,主营业务突出;各期净利润分别为2094.22万元、6513.90万元、9348.88万元、1873.43万元。

但事实上,美新科技的销售严重依赖境外业务。招股书显示,美新科技的市场覆盖全球各大洲超过50个国家或地区。报告期内,公司以自主品牌“NewTechWood”销售为主,自主品牌收入占主营收入比例接近70%,部分客户采用ODM模式进行销售。目前,美新科技的主要客户包括北美第一大家居建材零售商 Home Depot 在内的各类家居建材超市、建材批发/零售商、室外工程商等。报告期内,美新科技境外销售收入占主营业务收入的比例分别为96.72%、96.17%、95.55%、95.58%,均在95%以上,同时产生的汇兑损失分别达到-294.15万元、1320.33万元、177.10万元、55.40万元,占当期利润总额的比例分别为-12.37%、17.05%、1.64%、2.57%,

由于销售渠道主要覆盖在北美、欧洲、亚洲等全球主要塑木市场,美新科技在国内市场公司虽然通过经销商建立了一定的销售渠道网络,但目前国内的布局还不能满足未来持续增长的发展趋势。至于上市之后会如何,美新科技的竞争对手森泰股份似乎已经给出了答案。早在2020年6月,森泰股份就首次冲击资本市场剑指科创板,却在半年多之后的上会审核前夕因其形成主营业务收入的发明专利中近半数集中于装配式建筑产品,科创属性是否突出较难论证,突然撤回材料。

2021年6月,森泰股份选择再战IPO冲击创业板,并于今年6月2日上会接受审核。从业务来看,森泰股份与美新科技的业务范围大同小异,主要从事高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及装配式产品的研发、设计、生产和销售,下游应用领域包括户外设施、建筑家居等。与美新科技相似,森泰股份的营收也主要依赖于海外业务。据招股书,森泰股份2019-2021年外销收入占当期营收比重分别为91.55%、93.76%、90.17%,出口区域分布在欧洲、美洲、亚洲、非洲、澳洲等全球六十多个国家或地区。但相比起美新科技的净利润逐年攀升,森泰股份在2021年虽然营收同比暴增近5成,但毛利率却是高台跳水。招股书显示,2019—2021年,森泰股份的营业收入分别为5.34亿元、6.32亿元、9.15亿元;同期归母净利润分别为4706.26万元、1.03亿元、1亿元,其中2020年和2021年归母净利润的增速分别为119.18%和-2.65%,波动极大。也就是说,2021年森泰股份就已陷入了增收不增利的困局。

从市占率来看,在高性能木塑复合材料领域,2019—2021年森泰股份在全球的市场占有率分别为0.92%、0.90%、1.28%,市场份额处于较低水平。目前,美新科技已遭受深交所的6大拷问,而森泰股份也曾面对监管机构的多次问询,倘若美新科技成功过会,那二者势必要开启一场正面交锋。

产量百万吨的建材新蓝海

塑木材料的规模产业化推广源于上世纪90年代的美国,由于其良好的性能和绿色环保的特点,目前各类塑木制品在欧美等发达国家形成了比较成熟规范的产业和市场,得到较为广泛的应用,产品的应用领域已从早期单一以生产普通物流运输托盘为主,逐步扩大到庭院建设、建筑装饰、市政园林、旅游设施、汽车工业、包装及运输业等多个领域。

上世纪90年代,塑木材料正式进入我国市场,经过20多年的高速发展,我国塑木产业的总产销量的年平均增长率超过20%,从1998年不到1万吨的体量到2012年一举超越美国,如今已经成为全球首屈一指的塑木大国。根据《中国塑料工业年鉴(2020)》,目前全球塑木市场容量约为550万吨,而中国产销量约为330万吨,已连续8年超过美国,总产销量、出口总量连续8年位居世界第一。但与欧美成熟市场相比,我国的塑木产品的主要应用范围主要是塑木地板、塑木墙板、塑木栏杆、景观小品等景观设施,仍有着相当大的增长空间。

从行业发展轨迹和市场现实需求来看,产业中塑木制品的高端化、多样化和高值化将成为趋势,未来将在国家产业政策鼓励和科技创新大环境下,更加广泛的应用于建筑、农业、环保、包装物流、高速公路/铁路、汽车、船舶制造等众多领域。近年来,塑木型材产品在共挤等成型技术以及表面处理技术上有所创新,混料、成型、温控、速度、切割、配方等方面都有着长足的进步。市场上出现了各种对塑木复合材料的技术改进型产品,例如通过添加色母粒混色对产品外观进行调整形成较为自然的条纹可以达到市场对外观仿木、仿古效果的需求等等。与此同时,普通塑木产品的销售也在稳步增加。根据《中国塑料工业年鉴(2020)》,2019年共挤产品的销售量比2018年增加了70%。家居新范式认为,伴随着塑木材料在市面上普及度的逐渐提高,也将会有越来越多的国内消费者关注并接受这种使用寿命更长、维护成本更低、无甲醛危害的新型绿色建材。

如何圆梦?

从宏观环境分析,近年来国家制定了一系列新材料和节能环保产业支持政策,给行业发展带来了良好的机遇。2020年7月,住房和城乡建设部、国家发展改革委等印发《绿色建筑创建行动方案》,明确提出推动绿色建材应用,推动建材产品质量提升,打造一批绿色建材应用示范工程,大力发展新型绿色建材。

2021年7月,国家发展和改革委员会印发了《“十四五”循环经济发展规划》,规划明确,发展循环经济是我国经济社会发展的一项重大战略。这对于塑木行业来说无疑是重大利好消息。但在家居新范式看来,塑木行业同样面临着严峻的挑战。从技术层面来看,塑木复合材料产业是一个跨多个领域的新兴产业,由于其主要采用大量循环再生原料制成,具有较高的科技含量和鲜明的产业特点,这就要求企业对材料研发、配方、生产工艺及检验检测等方面需要长期的研发技术投入和持续的技术积淀。但不论是美新科技还是森泰股份,在研发方面的投入都占比非常小。以美新科技为例,2019年至2022年第一季度,各期研发支出分别为991.91万元、1361.67万元、2185.14万元、528.04万元,占营业收入的比例分别为2.84%、2.74%、3.15%、2.73%,并不占据太多技术方面的优势。

此外,塑木行业在国内正处于成长期,在技术改进与升级、产品研发与配套、规模化生产、市场开拓与营销体系建设等方面均需要企业投入大量资金,对新进入者的资金实力有较高的要求。即便是美新科技这类冲击IPO的企业,也同样面临着巨大的短期偿债压力,不得不通过保理融资来为自己减负。IPO既是结束,也是新的开始。对于木塑企业来说,如何克服发展瓶颈突破国内市场,才是当下待解的难题。至于圆梦,恐怕还要等上一些时日。

  本文来源: 家居新范式(ID:home-furnishing) 责任编辑:sinomanager_zhang
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