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中字头股大涨,“三低”概念再走强

2022年11月28日 18:55 阅读:2,763

本月,“探索建立具有中国特色的估值体系”成为证券监管新基调,中字头概念应声大涨,“低市盈率、低波动性和机构低配”的三低概念炒作卷土重来。

中字头股短期再成“三低”炒作急先锋

逾2亿A股账户、境内投资者持股占比超过95%和个人投资者交易占比约为60%的三大现状,是本土投资偏好占主导地位的主因。监管层日前直指机构投资散户化的弊端,要求“探索建立具有中国特色的估值体系”,引发主流券商纷纷响应。

中金公司王汉锋团队预计,A股的长期估值中枢仍将保持稳定且具备提升空间,尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低。通达信数据显示,中字头、破净资产和高股息率概念板块指数11月23日峰值和上月底谷值相比,最大涨幅分别为12%、10.1%和8.76%,中字头板块短期再度成为三低概念炒作的急先锋。

从年度风格板块表现来看,微盘股一骑绝尘,年内涨幅为26%,高股息股、中字头和低市净率板块年内分别上涨8%、1.8%和0.8%。同期上证50则下跌23%。保险新进、基金增仓和QFII重仓板块的年内跌幅分别为35.8%、27.6%和27.6%,远离机构重仓的白马股不啻当下的避险良策。截至11月24日,茅指数连收七阴,累计下跌4.3%。可见,中字头上涨的代价之一是机构抱团股的下跌,况且国企改革题材已炒了3年,即便余热仍在,热度亦是有限。

炒作热点向非核心资产扩散

中字头和微盘股曾是跷跷板行情的两头,前者是“铁公基”题材的主力,后者是“五炒之风”的缩影。中字头概念曾有辉煌历史,从2016年2月的谷值至2018年1月的峰值的涨幅为67.3%,远强于同期最大涨幅为36%的沪综指,风头一时无两。相反,微盘股指数从2015年6月的峰值至2018年8月的谷值累计下跌71.7%,且伴随千股跌停频现。

从A股风格转换的历史来看,3000股惨跌和漂亮50独涨的行情多是机构抱团取暖行情,短期难以再现。目前,微盘股和中字头齐涨,是炒作热点向非核心资产扩散的征兆。抱团股龙头贵州茅台上季和本季度分别下跌8.44%和18.8%,当季换手率分别为11.2%和14.9%,放量下跌格局预示着机构在撤退。在2019至2021年以“新经济”名义爆炒的半导体、互联网和电气设备指数今年以来纷纷熄火,年内跌幅分别为33.7%、29%和19.3%。

值得警惕的是,微盘股指数自2019至2022年的年内涨幅分别为44.8%、20.3%、42.7%和26.1%,如此赚钱效应将加速赢家诅咒现象(追高竞拍者大亏)的到来。根据“风水轮流转”的筹码理论和削峰平谷的监管风格,小盘次新股的炒作潮或近尾声。

证监会透露,下一步将扎实推进北交所高质量扩容,提升市场流动性。数据显示,在126只北证股票中,市值低于20亿元、10亿元和5亿元的股票分别有112只、77只和15只。若是北交所投资者群体加速扩容,将分流A股微盘股的炒作资金。

机构增持银行股

H股抄底胜算更高

鉴于政策影响力的权重在A股投资策略中占比极高,预知监管基调可获投资先机。监管层要求,“深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑。”这要能从过去盈利的倒视镜中预测未来,能在混沌水晶球中找到投资主线。

在过去10个交易日里,中小银行板块以5.49%的涨幅,在深沪131个风格指数中排名第五。该板块整体市盈率和市净率分别为4.78倍和0.49倍,从盈利可持续角度来看,比海运龙头中远海控(动态市盈率1.5倍)和新冠检测龙头九安医疗(动态市盈率1.4倍)有更好前景。这是近期机构频繁增持银行股的主因之一。

11月22日,太平人寿买入工行H股8300万股,涉资约3.1港币,平均买入成本为3.736港元,所持股占工行H股比例由4.76%上升至5.08%。缘何是增持H股?工行A股较H股溢价逾33%。险企去年开始全面实施新会计准则,减持和估值的基准是公允价值,银行股因波动率低、股息率高和估值低而受青睐。

估值是门艺术,理念因时而变。若是同股同权的股票异地估值出现鸿沟,则是定价脱锚现象。恒生AH股溢价指数曾在2014年7月跌至88.7点的谷值,凸显当时“A股弱H股强”的格局;11月24日收于142.4点,是近期“A股弱反弹H股强反弹”的见证。谨慎来看,若以H股为争夺估值定价权的主战场,多方胜率更高。

首先,H股跟随美股反弹的概率上升。道指11月23日峰值较11月2日的谷值上涨19.54%,已接近上涨两成的技术性牛市标准。市场押注美联储放缓加息步伐,市场最大的恐慌预期——压垮经济的最后一根稻草可能始终不会出现。

其次,南向资金深度介入H股估值,或接近掌握定价权的临界点。在纳入陆股通547只股票中,南下资金占H股流通股比例在六成、三成、两成和一成以上的分别有2只、42只、106只和230只。恒生AH股指数A指数去年和今年年内的跌幅分别是4.16%和14.55%,沪深300同期分别下跌5.2%和24%。恒生AH股指数H指数去年和今年年内分别下跌1.99%和21.4%,恒指同期分别下跌14.1%和24.5%,均强于基准指数。

(本文已刊发于11月26日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

  本文来源: 证卷市场红周刊 责任编辑:证卷市场红周刊
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