10月26日晚间，万通液压（920839.BJ）发布 2026 年第三季度报告。前三季度公司营业收入5.48亿元，同比上涨8.32%；单三季度营收1.76 亿元，同比增长8.61%，归母净利润3431.34万元，同比提升22.67%，扣非净利润 3426.37万元，同比增长21.94%。
作为国家级专精特新“小巨人”、山东省制造业单项冠军企业，万通液压构建起自卸车专用油缸、机械装备用缸、油气弹簧三大主力产品体系。公司在巩固现有主业的同时，布局新能源装备、智能驾驶等新兴方向，推动自身从液压零部件生产商向高端液压零部件集成服务商转型。
财务指标回暖，下游需求形成支撑
前三季度万通液压营收实现同比增长，背后来自三块下游需求支撑：新能源自卸车需求放量，1至9月累计销量 26966辆，同比增长82.03%；新能源重卡渗透率持续走高，9月单月终端渗透率达到50.28%，首次突破50%，1-9月累计销售22.64万辆，同比增长64%；工程机械出口保持较高增速，挖掘机1-9月出口同比上升30.4%，装载机出口同比增长34.2%。三类需求分别对应自卸车油缸、油气弹簧、机械装备油缸三大业务的市场基础。
对比营收增幅，利润端变化更受关注。前三季度公司归母净利润合计9574.89 万元。分季度来看，一季度归母净利润同比下滑23.31%，上半年降幅收窄至8.74%，三季度单季利润重回双位数同比增长，增长态势自上半年低点之后逐步修复。
利润增速高于营收，主要来自毛利率改善。三季度单季毛利率32.27%，同比提升2.33个百分点，带动当期归母净利润同比增长22.67%。
三季度现金流表现同步改善，单季净流入2564.63万元、同比大幅转正。期末货币资金2.48亿元，资产负债结构稳健：资产负债率33.91%，较上年末下降1.82%。
充裕的现金储备与低杠杆结构，为企业后续产能扩张与研发投入提供了缓冲空间，也构筑起抵御行业周期波动的坚实屏障。万通液压前三季度研发费用2363.25万元，占营收4.31%；上半年新增授权“一种丝杠副加载试验装置”等发明专利5项，截至2026年6月末，有效授权专利达58项。
油气弹簧业务放量，拓展多类应用场景
持续的研发投入，正不断地转化为高附加值产品。万通液压三大核心产品协同矩阵，真正领跑成长的是油气弹簧。
油气弹簧是公司附加值最高的板块，上半年实现营业收入6552.65万元。
这一高增长并非单点爆发，拉长周期看其成长轨迹更为清晰。2022年至2025年，油气弹簧销售收入分别为2121.14万元、5140.68万元、9938.86万元、1.20亿元，同比增长48.25%、142.35%、93.34%、20.70%，占营收比重由4.20%升至17.22%；三年时间收入增长逾5倍。
支撑这条曲线的，是一套在油气弹簧领域自主建立的规则制定与系统集成能力。在商用车领域，公司牵头起草的团体标准T/CHPSA YY021-2025《用于非公路自卸车的油气弹簧》已正式发布，填补了油气弹簧领域团体标准的空白；自研全主动油气悬架系统可配合主机厂开展整车联合开发、输出成套方案，使其由传统被动悬架迈入主动控制阶段，在智能底盘核心控制技术上形成积累。
目前，该产品已在非公路自卸车、刚性矿卡、多桥重型运输车等商用车领域广泛配套，验证了成熟的产品、客户与交付能力；公司还为全球首款L4级无人驾驶矿用卡车“双林K7”配套了高承载油气弹簧及智能称重系统。油气悬架天然适配无人驾驶的数据采集与控制需求，调节能效比与反应速度更高，与智能驾驶深度契合。下游整车向大吨位、高附加值及新能源升级，全油气悬架渗透率与单车价值量同步提升。
更值得关注的是，这项业务正在从商用车走向乘用车。今年4月，公司受邀参加由上汽金控、上海汇众联合主办的汽车智能底盘技术沙龙，展示自主研发的全主动式油气悬架系统，公司正将油气弹簧领域的技术积累逐步延伸至新能源乘用车高端悬架领域。
油气弹簧这条产品线一边在现有市场持续兑现高增长与高附加值，一边在无人驾驶、新能源乘用车两大增量场景中打开尚未计入的空间——已兑现的基本盘与未兑现的想象力同向而上，构成了万通液压最具弹性的增长方向之一。
扩张势能：增长极已多点铺开
立足主业优势，万通液压持续加码战略性新兴产业，锚定绿色新能源、智能装备、人形机器人等高景气赛道，前瞻布局、稳步落地，培育新质生产力。公司正逐步形成“传统基本盘+新兴增长极”的协同闭环：传统主业为新业务输出资金、工艺与客户资源，新兴业务的技术迭代反哺存量产品升级。
在风电液压领域，万通液压与国内风电集中润滑系统龙头盘古智能达成深度战略合作，围绕风电变桨与偏航系统的高端液压油缸开展协同研发。盘古智能的风电集中润滑系统在国内市占率领先，借助其深厚的风电客户资源，万通得以切入确定性较高的增量市场。
人形机器人方向，公司围绕行星滚柱丝杠等核心零部件积极储备，参与起草的《人形机器人直线关节技术要求》（T/CIET 1948-2025）与《人形机器人直线关节执行器技术要求》（T/CIET 1949-2025）两项团体标准已发布实施，覆盖关节整机与核心执行器部件，助力打通“丝杠—执行器—直线关节整机”技术链条。
生产端改造同步推进，2026 年公司入选山东省第一批先进级智能工厂，全省合计221家入选主体。该认定有利于公司拓展新能源、海外高端市场，支撑产能建设与成本优化。期末在建工程1268.95万元，同比增长145.78%，主要用于车间改造、自动化产线以及生产设备购置。
整体来看，油气弹簧在矿用车辆、新能源乘用车渗透率提升，叠加海外出口、自卸车油缸需求，构成短期业绩支撑；充裕资金和稳健财务结构，支撑公司同步推进技术迭代与产能建设，向高端液压零部件服务商转型。
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